優分析 - 你一定要學會現金流分析的理由....

現金流分析非常重要;也是最常被忽略的一環。

【你一定要學會現金流分析的幾個理由】

  • 一間公司不會因為虧損的EPS而倒閉,卻會因為缺乏現金而陷入財務危機,即使它的損益表顯示賺錢的EPS。
  • 很多公司因為成長太快而倒閉,例如:亞歷山大健身中心。因為成長的代價就是消耗大量的現金,當分析成長股時,現金狀況非常重要。
  • 現金流分析幫助你觀察一間公司的EPS是否具有品質,如果沒品質,你所看到的EPS都是"假的",這個財報業障重啊~~。
  • 現金流入狀況決定公司的配息能力。
  • 相較於其他會計數字,現金是最難被公司操縱的部分。
  • 套在現金流入高的股票,即使股價被套住,回本其實並不難。
  • 選擇飆股,你可以更聰明的選擇具有強大現金流入的飆股;反之,請千萬不要選擇創造現金能力很差的飆股。
  • 兩家未來看漲的公司,要選哪一邊?法人或聰明的投資人,都會選擇現金流入強勁的公司,因為報酬一樣,而風險較小。

 

【如何分析現金流?】

第一步:營業活動現金流量,越高越好

  • 營業活動現金流量:公司在從事本業時創造的現金。其中,已經扣掉稅金、加回非現金支出(例如折舊),所以能夠真實表達一間公司賺現金的狀況。
  • 營業活動現金流量:如果是正數,表示公司真的有在賺錢(現金)。
  • 營業活動現金流量:這個數字比EPS更加重要,因為EPS呈現正值,並不代表公司有現金流入。
  • 營業活動現金流量:公司比較難操縱這個數字,當會計師在查帳時,是拿著公司的銀行帳簿在對帳,交易對象是誰清清楚楚,比較難做手腳。當然,有心欺騙你的公司還是可以做得到,如果一間公司連現金流都想要做帳,EPS一定更不可信。

 

第二步:投資活動現金流量,用現金換成長

  • 投資活動現金流量=公司每年花在維護設備的現金支出+擴張所需的現金支出。

  • 投資活動現金流量是負值,代表著現金流出,這其實是正常的表現,尤其表現在成長股上。為什麼?
  1. 當公司想要繼續營業,就必須花錢維護設備,如果這些設備不去維護,當發生故障、老舊時,該如何生產產品與服務呢?如果一間餐廳,永遠不重新裝潢、翻修、維護,可能會越來越像鬼屋,直到客人全都跑光了。所以,餐廳乃至於企業就算不想成長,也一定會投入維護資金,以維持營運。
  2. 當公司想要成長,就必須投入新設備,此舉很消耗現金。所以很多超級成長股,都是以大量的投資活動現金換取未來的成長動能。
  3. 企業成長不是必然成功,當決定投入新產能,將歷經一段建置期,無法立即回收。當回收期拉得太長,風險與更多不可知的變數就會產生。

就像是幾年前,國內觀光業者一致看好陸客來台趨勢,從數據看也是趨勢,於是紛紛投入旅館建設,當時也確實帶來更高的成長動能。最近,中國開始限縮陸客來台觀光,假若未來國內觀光產能持續過剩,當這些觀光業者難以回收現金時,將產生極大的風險。

 

第三步:自由現金流量

  • 自由現金流量 = 營業活動現金流入 + 投資活動現金流出 (第一步 + 第二步)

  • 自由現金流量能夠告訴投資人公司在追求成長的同時,能否抵禦成長的風險。當一間公司賺100元現金,再將其中40元撥入建置新產能,而自由現金流量就是60元。像這種公司就很正常,追求成長的同時,又管控的經營風險。如果,不幸投資失敗,只要縮減投資即可,讓公司保持在現金流入的狀態,這種公司即使遇到金融海嘯,還是很難倒閉。
  • 自由現金流量可以衡量公司配息的能力,之所以被稱為"自由"現金,表示這筆現金是公司可以自由運用的部分,不管是要併購,或是配息給你,都是決定於這個數值。

 

【滿足以下三個條件,企業現金流品質佳】

  • 營業活動現金長年穩定維持正數(代表現金一直流進公司),而且越高越好。
  • 投資活動穩定呈現負值(代表流出),長期都不投資的公司,到最後就是失去競爭力。

  • 自由現金流量大多維持正數,越穩定越好,表示公司成長策略明確,每年本業賺現金,又能維持一定的投入,追求成長。

 

【結論:現金流越強的企業,配息能力及成長潛力都不容小覷】

如果,A與B同時花100萬現金開咖啡店,A每年賺進200萬現金,而B只能賺進100萬現金。

1.配息能力:

對股東而言,A賺取現金能力比B強。代表A能配給股東更多現金股息,它的配息能力是B的兩倍。

2.成長潛力:

A展店速度也是B的兩倍,如果兩家同時擴張,A公司就擁有很大的成長潛力,展店的速度是B的兩倍。

 

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