優分析 - 繫好你的安全帶,未來一年,選股定輸贏

 

Q:為什麼美股忽然變臉?

A:股市殺手現身。

 

就在昨日,美國5年期債券利率竟然跌破2年期債券利率,大家最害怕的股市殺手:【殖利率倒掛現象】重現江湖。

 

 

 

Q:【殖利率倒掛】代表什麼?

A:代表全球法人與資金【正式】看空明年景氣。

 

就像你去銀行存錢,長天期的定存利率一定會比活期利率高。所以在正常的經濟情況下,5年期債券利率一定會比2年期債券的利率來得高

 

只有一種情況會例外,就是當大家認為未來景氣會衰退,就會出現短期利率>長期利率的異常現象,俗稱【殖利率倒掛】。

 

Q:為什麼【殖利率倒掛】是股市殺手?

A:過去幾十年,殖利率倒掛之後,出現景氣衰退機率非常高,早已成為公認的股市領先指標。

 

由於債券交易市場規模是股票的好幾倍大,而且玩家都是超大型法人機構,也就是說,全世界的法人已經正式看衰明年景氣,而且他們正在為此付諸行動。

 

股市會反應未來景氣狀況,如果全球法人都已經正式看空明年景氣,可想而知,他們也會調節股票,不敢亂買。

 

Q:什麼類股直接受害?

A:銀行類股。

 

如果未來景氣衰退,那麼基本上所有產業都會受害,不過銀行類股是最直接的受害者!

 

這是因為銀行的生意主要來自吸收短天期存款、賺取長天期貸款的利差,一旦短天期與長天期的利差縮小(類似毛利率的概念),未來獲利衰退幾乎是確定的事情,所以昨日美國銀行股跌幅最重。

 

 

Q:應該跟著看空嗎?

A:不,我們認為會盤整到農曆年前,但中間絕對會劇烈波動。

 

其實,市場對景氣的疑慮早已不是一兩天的事了,之前台股大跌就是在反映這點,貿易戰只是多踹了一腳。

 

如今殖利率正式倒掛,只是將問題正式浮出檯面,否則利空早已反應很久了。

 

不信的話去看看台灣科技股的估值水準,除了台積電以外,大多科技股都已經位於金融海嘯時的估值水準。

 

舉個例子來說好了,很多科技股早已反應了明年iPhone會衰退的情況,並非現在才知道。

 

再說了,殖利率倒掛也可能導致聯準會停止升息,對股市來說也是好消息。

 

所以,在利多與利空並存的情況下,加上很多個股早已反映景氣不佳的情況,現在才去看空不是個明智選擇。

 

我們預期大盤會波動劇烈,但是不會脫離盤整格局。

 

Q:如何因應?

A:未來一年,選股定輸贏。

 

如果未來景氣可能衰退,可想而知,選股會直接關係到你是賠錢還是賺錢。

 

要知道,當大盤一路漲的時候,差勁的選股也可能是賺錢的,只是你會賺得比別人少很多。

 

但是當大盤風險出現時,選股的好壞,會決定你是賠錢還是賺錢。

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