優分析 - 【個股動態】保瑞(6472),盈餘成長那麼快,到底原因為何?

【個股動態】保瑞(6472),盈餘成長那麼快,到底原因為何?

  • 2018年收購了美商Impax位於竹南的口服製劑廠,同時也與Impax簽訂了三年代工訂單,主要生產Impax(已併入Amneal)的帕金氏症藥品Rytary。

  • 目前竹南廠佔了約保瑞七成的營收。

  • 帕金氏症藥品Rytary在2018年銷售9,600萬美元,Impax預估到2022年將突破2億美元,年複合成長率高於20%以上。

  • 排除繼續併購的可能性之外,保瑞未來三年的盈餘成長動能,將主要來自竹南廠的產能利用率能否充分利用,讓營收與毛利率繼續往上升。

  • 惟須注意第一大客戶Amneal佔保瑞營收約70~80%,第二大日商衛采佔營收約12%,客戶有過於集中的風險,雖然這也是成長的機會所在,不過可以預期,未來即使盈餘大幅成長,市場仍會對客戶集中過高產生疑慮,股價漲高之後應該會震盪劇烈。

保瑞(6472)小檔案

保瑞藥業(6472)替許多知名藥廠代工學名藥/原廠藥品,同時在台灣兼營代理經銷業務,目前營收以代工製造為主,所製品項銷往全球超過17個國家,主要代工客戶有:Amneal、Pfizer、Impax、Ani、Eisai(日商衛采)、Vitruvias等。

生產基地位於台南廠與竹南廠。其中竹南廠是2018年收購自美商Impax的口服製藥工廠,目前替Amneal、Pfizer、Vitruvias生產錠劑、膠囊、控釋型口服藥劑,主要出口至美國。而台南廠則是於2013年收購自日商衛采的藥廠,主要生產錠劑、膠囊、與顆粒劑,主要代工客戶為日本衛采、聯邦化學製藥(保瑞的子公司)、景德製藥,其中日本衛采是主要客戶。

保瑞是一家積極透過併購來擴張的公司,近年來參與多起併購案,分述如下:

  • 2013年收購了日商衛采的台南廠。

  • 2014年收購聯邦化學製藥取得180多張藥證,同時取得聯邦化學的代工訂單。

  • 2017年保瑞和宇泰藥業合作設立了宇泰欣(保瑞持股60%),主要經銷日本SSP、日本衛采、法國Boiron、丹麥Lundbeck的多項產品。

  • 2018年收購了美國Impax的竹南的口服製劑廠,同時簽訂了三年的代工製造合約。

台股研究室 在 2年前 發文
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