優分析 - 【個股動態】和鑫(3049):利多與利空並存,淨值比在長期平均水準徘徊

【個股動態】和鑫(3049):利多與利空並存,淨值比在長期平均水準徘徊

  • 生產AMOLED 觸控感應器的和鑫(3049),目前是全球第二大的Rigid AMOLED觸控感應器供應商,主要客戶為三星(三星於2012年技數轉移),過去的全球AMOLED產能被三星壟斷,而其他面板廠如LGD與中國面板廠相繼量產之後,智慧手機採用AMOLED的滲透率可望達到50%。在這樣的產業背景下,具有高階AMOLED觸控面板技術能力的和鑫,因此成為市場關注焦點。

  • 因為需求開始湧現,和鑫第三季產能滿載,公司也打算增資約9.5%新股,但公司表示將用於償還貸款,而遲遲未見擴產行動,是法人近期的疑慮所在。

  • 和鑫目前最大客戶為三星,佔營收約七成,而三星近期財報表現不佳,市場認為會對供應商有降價的壓力,而和鑫的毛利率高達37.36%,相對於其他觸控感應器廠商來說算高,因此市場認為恐有毛利率下滑的壓力。(不過目前仍僅是猜測)

  • 市場對和鑫的關注,主要是期待中國開始量產AMOLED之後,和鑫應能受惠於出貨量的提升,但同時產品單價與毛利率也會有壓力;因此目前法人較為中立看待。

  • 投資人可關注和鑫是否會從原本保守的策略轉為積極擴產的舉動,因為這會暗示公司接單狀況,也會是股價的利多所在。(雖然設備進廠至少需要一年時間,不過只要公司願意擴產就會對股價產生利多。)

  • 除了AMOLED題材外,和鑫也具有可撓式AMOLED觸控感應器生產技術,拼明年可商業化量產,也是投資人可關注的題材之一。

  • 過去幾季存貨週轉率連續性上揚,其實早已暗示第三季產能滿載的新聞,因此投資人也可藉由關注第三季的存貨週轉率,來追蹤終端需求與股價表現。

  • 目前股價淨值比已經從低檔回升至10年平均左右,在出現另一波利多之前,股價大致上已經合理反應價值。

  • 然而明年AMOLED題材仍在,等待股價下跌、潛在空間增變大之後,也許就是再次重新評估的機會,前提是公司的營業現金流仍能維持不墜。

 

和鑫小檔案

和鑫(3049)原為台灣主要彩色濾光片供應商,現轉型為觸控感應器及觸控面板模組製造廠,主攻投射式電容觸控技術,專注於AMOLED面板應用,LCD面板廠彩晶(6116 TT)為主要股東之一。

和鑫擁有一座5.5代廠(1300*1500mm),其基板級距可橫跨智慧手機、平板的各種尺寸所適合的最佳經濟切割率。2015年成功量產0.25mm厚度的玻璃基板,同時為了因應窄邊框需求,開發高精細細線畫設計,成功量產適用於0.7mm邊框產品。

三星為目前最大客戶,和鑫負責代工其On-Cell AMOLED觸控感應器及感測玻璃(Glass Sensor),其他客戶多數為中國面板廠。三星在2010年技術轉移給和鑫,協助建置5.5代廠,並於2012年正式量產之後將代工訂單交給和鑫,和鑫目前是三星的三大供應商之一,另兩家為DongWoo以及三星本身的子公司。

AMOLED的下基板為LTPS為基礎的電晶體結構,再把有機發光材料加在電晶體之上,所以上基板的封裝是由和鑫光電所生產的觸控面板。

 

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台股研究室 在 2年前 發文
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