優分析 - 【個股動態】大立光(3008),鏡頭再升級,大立光贏者全拿?

【個股動態】大立光(3008),鏡頭再升級,大立光贏者全拿?

  • 7月及8月營收的成長幅度都有超過市場原先預期,讓法人對大立光對「非蘋果訂單」的訂單有想像空間。

  • 鏡頭模組過去十多年來不斷升級,每升級一次,都是大立光的股價驅動力。因為舊款鏡頭單價下滑,新款鏡頭單價上升,加上產能本來就很吃緊,毛利率與獲利都會出現上揚。

  • 市場不斷報導玉晶光搶食訂單,其實這一直以來都是一個誤解,大立光本身產能就一直很滿,較低毛利的舊款鏡頭模組訂單本來就是會自然流失掉,產能當然是以高階鏡頭為優先。7~8月營收的成長幅度比預期高,其實已經破除了市場的擔心。

  • 鏡頭很小,組裝良率要好非常困難,尤其現在規格又逐漸從6片鏡片的模組(6P),又升級至7片(7P),量產難度又往上升高,大立光的競爭力就能越來越強,只要鏡頭模組升級趨勢不停,大立光的營收市佔率只會越來越高(看出貨量並不準確)。

 

 

  • 華為已經率先採用兩個7P鏡頭的高階手機,預期2020年各家品牌也將爭相導入。先不論手機出貨量如何,大立光就已經先贏了出貨。

  • 根據公司說法,7P鏡頭單價是6P的兩倍以上,之後的大立光毛利率可望回到向上趨勢。

  • 假若毛利率能夠回到過去高點,我們就可假設未來獲利創新高,ROE能回到過去十年最高水準,那麼顯然地,現在的股價淨值比顯得就非常低估了。

  • 理論上,7P鏡頭的趨勢是不太可能改變,大立光理論上應該確定毛利率會走揚。不過需注意,7P鏡頭的生產難度很高,而量產的初期良率不一定高, 之後才會越來越順,所以投資人可觀察毛利率變化來做推測,毛利率提升越多,股價越激情。

 

看十本書,不如請高手親自教你一招撇步,而這次....有五位

五位暢銷財經作家:績優股股魚、成長股陳喬泓、生活存股張皓傑、營建股丁彥鈞、ETF王志鈞

11月9日 / 基本面投資高峰會

張榮發基金會國際會議中心 (台北市中正區中山南路11號10樓)

點我瞭解更多

 

 

台股研究室 在 2年前 發文
留言

可是好貴,只能買買零股了QQ

在2年前 留言

公司召開法說會,重點摘要如下:

  • Q3本業的營運數字大致符合市場預期,業外匯損與稅率比預期的多,使得第三季EPS為63.85元低於預期,但市場不會在意這些無關營運的變數。
  • 10月營收約與9月相當,11月營收會比10月再下滑一點,但整體來看第四季營運將續創單季新高。
  • 大立光的高階訂單湧入已經是定局,唯一讓市場疑慮的地方是產能可能不夠用,因為擴產到今年底之後,下一次的廠房可能要到2023年才有機會完成,目前大立光能做的只是將產能調整到更有效率的產出,讓市場擔心高階鏡頭訂單可能流向競爭對手。
  • 在產能有限的情況下,下一代高階鏡頭(8片鏡片)並不會在2020年推出,鏡頭升級趨勢因為產能問題而暫時打住,少了幻想空間對股價是一大利空。
  • 當營收已經有了上限,市場的焦點將轉移至毛利率上,估計公司必將優先鞏固高階鏡頭訂單,2020年毛利率能提升多少將會是投資人應該關注的指標。
  • 整體而言,大立光營運上沒有問題,股價有非常強勁的支撐,然股價在公司法說會後已經澆熄了市場對明年的期待,股價在年底前可能趨向高檔盤整,不需追高但可逢低留意買點。
在2年前 留言

產能不夠會不會反而是利多?

在2年前 留言

登入 加入討論吧!