優分析 - 【個股動態】太醫(4126),存貨週轉率攀高,終端需求景氣循環向上

【個股動態】太醫(4126),存貨週轉率攀高,終端需求景氣循環向上

  • 由於太醫為醫療耗材的ODM代工廠,過去為了接訂單,必須備有剩餘產能以解除客戶疑慮。因此過去只要產能達到8成以上變開始擴增產能。

  • 因此2016年產能倍增後(見下圖取得不動產設備金額),後來產業成長性疲軟,導致太醫的產能利用率不足,是近兩年營運低迷以及毛利率下滑的主因。

  • 不過,近期中國經銷商庫存太高的問題,已於今年Q1解決並於Q2重新開始拉貨,從「存貨週轉率」上可以清楚看出終端需求的明顯轉折。

  • 毛利率多年下滑趨勢也已見底,處於反轉向上的循環週期。

  • 公司自結7月營業利益率已經超越Q2正式財報的水準,顯示產品組合較佳,第三季毛利率有繼續上揚的機會。

  • 公司長期營運穩定,營業現金流充沛,目前股價淨值比仍低於長期平均水準,法人上修2020年預估成長率至雙位數成長以上。

 

 

 

太醫(4126)小檔案

太醫(4126)以醫療耗材為主要產品,產品包含一千種以上醫療耗材如:管類、瓶類、袋類、傷口引流管、呼吸治療類等等,其中以密閉式抽痰管為高毛利的熱賣商品。

台灣地區以各醫療院所及照護中心等為主要客戶,過內市佔率約17%;外銷則以日本、中國、歐洲、澳洲、美洲、東南亞、 中東等地區為主,且以日本銷售金額最大,其中外銷產品以密閉式抽痰管及真空傷口引流系列最具競爭優勢,主要銷售國家為德國、日本、中 東及北美國家。

營運模式採用代工與自有品牌並行策略,各佔一半的營收。已開發國家主要以代工事業為主,其中密閉式抽痰管在日本與德國都有50%以上市佔率。開發中國家則以PAHSCO品牌開創市場。

主要生產基地位於臺灣桃園銅鑼,為了接近中國醫療耗材市場,公司將在中國蘇州(西太湖科技產業園區)設立新廠。

營收幣別中以美元為主(約佔50%),日圓為輔(約佔2成),其他尚有台幣、人民幣、歐元等。

主要產品分述如下:

1.管類:帶針胸腔引流管、PVC 胸管、高流速抽吸沖洗套、72 小時密閉式抽痰管、泌尿外科沖洗套、24 小時密閉式抽痰管等。

2.袋類:矽質留置型糞便收集管袋組(輔具型)、精密尿袋、自動輸液加壓器+輸液加壓袋、精密尿袋(Uno Type)等。

3.手術抽吸類:楊克式抽吸套、精密手術抽吸套、骨科手術過濾抽吸套、心臟手術抽吸套等。

4.瓶類:豪華胸瓶、潮濕瓶、耐用蓄瓶等。

5.傷口引流類:矽質四腔道、真空傷口引流套、真空傷口引流套(二件式)、真空傷口引流套(P-vac)、真空罐、迷你真空傷口引流套等。

6.其他類:麻醉面罩、新型麻醉面罩、手術燈把防護套、相機鏡頭保護套、刀片縫針安全計數器、口腔護理組、氣管內管固定帶、管路楔形夾、臍帶夾、灌食器等。

台股研究室 在 6月前 發文
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