優分析 - 【個股動態】智邦(2345)召開法說會,說明公司未來展望

【個股動態】智邦(2345)召開法說會,說明公司未來展望

  • Q4營收會因為淡季到來而較Q3下滑,不過仍有雙位數的年增率。

  • 苗栗新廠已經於Q2投產,至今5條生產線已經全部啟動,根據公司說法,目前總產能已經能支持600億元的營收(2019年市場預估為530~540億之間)。

  • 2020年仍可預期有不錯的成長率,惟成長率受限於產能,營收增幅將不如過去兩年精彩,但因為市場預期2020年市場對於400G交換器的需求將進入轉換期,能帶動多少毛利率提升,會是法人會關注的重點。

  • 第三季股價表現亮眼,主要因為市場對於毛利率表現開始有些期待,考量到第四季較淡,明年成長率將不如以往,Q3財報公布後即使毛利率優於預期,仍需注意獲利了結賣壓。

  • 根據彼得林區的評價法,智邦的盈餘與股價呈現同步向上的趨勢,然股價已經觸及昂貴價,市場已經幾乎完全反應盈餘成長的利多,目前並非很好的投資點。

  • 長線來看仍可尋找第二次買點。由於智邦為全球100G與400G交換機的領導廠商,目前100G 交換器佔 2018 全年總體交換器市場營收僅有 13.6%,低階的1G 交換器仍是企業或校園網路與分支佈署的主要連網技術,仍然占41.8%,智邦長線成長無虞。

     

    • 註:2016年的時候,100G交換器營收占比僅有18%左右,目前已經佔了35%營收左右,加上毛利率較高,是過去兩年智邦盈餘成長最關鍵的因素。

 

智邦(2345)小檔案

智邦科技成立於1988年,致力於全方位乙太網路和無線設備之研發、設計和製造,除提供專業OEM/ODM服務之外,擁有SMC與Edge-Core雙品牌銷售於網通市場。主要經營企業級與電信級的網通產品,提供各種網通設備解決方案,生產基地主要位於台灣新竹與中國深圳,主要客戶為美國雲端服務供應商、HP、Juniper、華為等;主要競爭對手為Celestica、明泰、達創等。

產品項目包括:

1.資料處理中心交換器:
產品提供10G、40G以上的傳輸速度連結數據中心與雲端伺服器,提升海量資料處理速度。

2.網路交換器:
包括:普通型交換器、高速交換器及乙太網路供電(PoE)交換器等產品,適合於集中式之網路管理環境。

3.無線產品系列
包括無線網路卡、無線基地台、無線閘道器等產品,提供使用者無線上網介面和設備。

4.寬頻產品系列
包含被動式光纖接取設備(ONT)、非對稱式數位用戶迴路(xDSL Modem) 及纜線數據機(Cable Modem)等產品,透過電話線或有線電視纜線提供家庭及企業寬頻上網介面。

5.家用保全系統產品:
提供全方位家庭及工廠安全監控回報系統,整合移動偵測器、溫溼度感應、瓦斯偵測器、煙霧偵測器、門窗感應器、網路攝影機、電力控制等功能,可透過遠端監控及即時傳送訊息到智慧型手機,快速掌握訊息。

 

產業知識:高階Switch交換器

2018 年全球乙太網路交換器(Ethernet switch)市場(含第二、三層交換器 Layer 2/3),根據國際數據資訊 IDC 報告分析, 營收為 281 億美元(2017 年為 257 億美元),較 2017 成長 9.1%。2018 年 100G 乙太網路交換器的營收因應大規模雲端服務供應商(hyper-scale cloud service providers)與大型企業快速的採用,持續快速成長。100G 交換器佔 2018 全年總體交換器市場營收的 13.6%。25G 交換器在 2018 年穩定成長,2018年Q4營收達 2.935 億美元(去年同期為 1.24 億美元)。10G 出貨埠數於 2018 年Q4較去年同期成長 14.6%,但價格壓力使營收下降 1.6%,占全年度市場規模的 30.6%(去年為 34.7%)。1G 交換器仍是企業或校園網路與分支佈署的主要連網技術,占 2018 年交換器總營收的 41.8%。以區域來說,2018 年中東與非洲地區較 2017 年成長 10.6%,中東歐成 長 12.6%,俄羅斯成長 18.6%。亞太區(日本除外)成長 15.5%,該區以中國市場規模最大,成長 18.5%。日本成長 2.3%。 西歐地區較 2017 年成長 9.1%,美國成長 6.6%。

以交換器主要廠商的全球市佔率來看,2018 年思科(Cisco) 佔 52.8%,華為(Huawei) 9.7%,Arista 6.5%,慧與(HPE) 6.1%,第 5 名為瞻博網路(Juniper)。

台股研究室 在 2年前 發文
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