優分析 - 【個股動態】生泰(1777),配息能力優異,具備潛在成長性,定存成長股類型

【個股動態】生泰(1777),配息能力優異,具備潛在成長性,定存成長股類型

觀察該公司過去幾年市場對該公司的評價,可以清楚發現本益比在2015年之後已經失效,這與公司的成長力變化有關,如下圖,我們可以看到生泰(1777)的營收成長率到了2016年之後大幅放緩,本益比隨之失效,追求成長的投資人開始出脫。

 

取而代之的,是追求穩定股息的投資人,從下圖可發現對於該公司來說,股息殖利率是近年來判斷股價的有效指標。

  • 殖利率偏高時買進,之後股價上漲。

  • 殖利率偏低時賣出,之後股價下跌。

 

很顯然地,生泰(1777)近年來吸引了許多喜愛股息的投資人進場。

我們可以從【股海老牛】的抱緊股模組中,清楚發現生泰(1777)的股息特性非常優異,營運的防禦性也非常強勁,今年獲利也處於成長狀況,確實是一檔值得注意的【定存成長股】類型。

這種股票就非常適合用預估殖利率的方法來判斷股價區間。

  • 目前股息殖利率=4.3%。

  • 股息配發率=65%,可見公司尚處於成長階段,保留了未來提高股息的空間。

  • 這兩個數據可以解釋為什麼該公司是不錯的存股標的,目前公司將獲利保留下來就是為了追求成長:

    • 假若公司未來公司確實成長,絕對是好消息,投資人可以賺到股息又賺到未來股價上漲空間。

    • 假若未來不成長,生泰(1777)仍可藉由提高股息配發率,來提高股息回饋給股東。

 

從以下所述的營運摘要來看,生泰(1777)明年獲利可能創新高,雖然處於成長趨勢,但其成長率恐不足以重新吸引成長型投資人進場,目前股價的慣性仍應以股息評價區間為主。

從股息分析角度來看,目前股價已略為偏高,但也不到非常昂貴的水準,投資人可以試著加入我的最愛,等到股價有足夠的安全邊際時,就會是不錯的買點。

 

營運摘要:

  • 台灣原料藥廠中,生泰(1777)為其中財務績優型廠商,營收與獲利目前為止仍處於創新高格局。

    • 毛利率可達39%

    • 年度ROE約15%

    • 現金流入也呈現穩定成長趨勢

  • 台灣客戶主要是關係企業:生達(1720),國外客戶都是全球一線大廠如:輝瑞藥廠、默克藥廠、嬌生集團(J&J)、諾華、賽諾菲(Sanofi-Aventis)、亞培(Abbott)、TEVA等。

  • 近年來生泰(1777)將成長策略放在日本市場,爭取日本藥廠訂單,幾乎是近年來的主要成長來源,目前日本已占總營收的三成以上,經營績效相當不錯。

  • 主要產品為肌肉鬆弛劑(佔營收約37%),局部麻醉劑(佔營收約13%),其他原料藥包含消化系統、呼吸系統、心臟血管、消炎解熱鎮痛等應用。

  • 其中局部麻醉劑的毛利率高達40%以上,為所有產品中最具獲利性產品。(註:公司平均毛利率約30~39%之間)

  • 2020年成長力道還是主要來自日本市場,加上新產品過動症原料藥成長順利,明年會持續成長的明確度頗高,獲利增加速度則要視產品組合能否持續優化,觀察是否回到39%歷史毛利率高點。

台股研究室 在 4月前 發文
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