綜合討論
佳能(2374)這家公司的營運轉機性，確實令人刮目相看；很少有營收衰退成這樣還不出問題，竟然配息還能逆勢成長，因為配息需要用到現金，這是一個跡象，代表公司的體質可能不如表現上看起來的糟糕。
這家數位相機代工最大廠，因為手機取代了相機，使得營收連年衰退。但是從月營收角度來看已經有強勁復甦，5月營收年增107%，累計營收年增77%，更重要的事毛利率也呈現連續3年回升。
到底是什麼產品讓佳能營收回升？獲利開始上升？令人想一探究竟。
如果是因為數位相機(DSC)銷量的回升，那可能就沒什麼續航力，畢竟數位相機仍是個無法成長的產品線。
根據市場分析公司的資料顯示，全球數位相機出貨量已低於 2000 萬台，預測的出貨數字仍為下滑之趨勢不變。
這時我們可以從年報中的「計畫開發之新商品」中看出一些端倪：這家公司打定主意往車用以及物聯網利基型應用發展，銷售鏡頭模組，因為這兩個應用市場跟手機不太一樣，所採用的鏡頭會是以玻璃為主，而這正是佳能早期做數位相機擅長的領域。
從法說會簡報中也能看出車載應用是公司找到的新利基市場，現在你看到的營收關於數位相機的部分已經低於10%，大部分都是利基型應用產品線，這就是毛利率能回升的主要原因。
為了佐證，我們調出年報上大客戶銷售比重，2015年的時候佳能的大客戶佔比高達40%(R公司就是Ricoh理光)，如今的最大客戶佔比已經低到只剩下15%。
這個客戶是誰？因為公司有保密協定不能揭露，但很肯定不是日本相機客戶，因為你看下表，去年日本客戶還是持續衰退，成長的是中國地區營運的客戶。
因為這些訂單規模並不大，你看最大的也只有一年5億而已，分析起來也沒什麼意義，因為規模這麼小的利基型訂單將來會不會增加？誰知道～
你不知道，佳能的老闆也不知道。
不過短期來看，目前的營收成長是由多家小客戶貢獻的，這個營收基礎是扎實的。
如果你想知道6月營收會不會繼續上升(即將要公佈了)，那麼還有個數據可以參考，那就是存貨，利基型產品的訂單量都是已經被確認過的，所以對製造商來說，要買多少原料事先都能知道。從數據上來看，庫存還是在增加，代表公司目前仍處於出貨上升的週期；由於利基型產品訂單蠻確定的，所以可以追蹤存貨金額，有繼續大增的話，代表公司可能正在準備零件組裝出貨，那麼接下來的月營收成長就沒問題。
從長期來看，這家公司營運體質也不如想像中差，車載鏡頭這個市場規模對大立光(3008)來說不夠補，但對於佳能(2374)營收規模已經掉了九成剩下36億，切入車用市場後的成長潛力著實不容小覷。
由於日本光學品牌大廠也都在想盡辦法切入車用市場，而佳能早與這些客戶有長久的生意關係，相信早已有專案正在研發等待客戶同意，將來能否透過日本客戶打入某大車載模組市場，是真實存在的潛力並非幻想。
留言
登入 加入討論吧!